短期债市仍将调整 明年投资机会可期

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2018-10-27

  富荣基金固收投资总监贺翔认为▓,对当前市场的投资机会无需过分悲观▓▓,债市的短期调整或是建仓良机▓;展望明年▓▓,在大类资产的配置方面▓,机会与风险并存▓。   短期债市仍将调整  债市的投资机会与市场流动性密切相关,当前国内外的货币政策均出现一些微妙的转变▓。 在贺翔看来,当前央行对市场流动性的调节呈现精细化管理的特征▓,短期市场上便宜的钱少了,但是▓,中长期来看▓▓,央行的货币政策或仍将保持适度宽松▓▓。   她说:“从全球范围来看▓,当前货币宽松政策对经济的提振边际影响正逐渐减弱▓▓。 反观国内,从去年年底以来▓▓▓,央行对流动性的调节呈现精细化的特征▓,以公开市场操作的货币政策、量和价的主要工具为主,未来这种趋势或仍将延续▓▓,短期来看▓,市场上便宜的钱少了,但中长期来看▓,市场流动性总体量或仍将保持适度宽松,央行大幅收紧市场流动性没有逻辑支撑。

”  除了央行货币政策的影响▓,外围市场汇率的波动也是牵动债市走势的重要因素。 当前人民币已经进入快速贬值通道▓,贺翔认为▓,外汇储备总量目前处在一个对危机抵御能力较好的区间,但同时也应该重视超预期的波动对国内资金面的临时干扰▓▓▓。

  “当前国内汇率政策比较重视对贬值预期的管理,由于汇率导致的外汇占款波动在用公开市场操作的方式进行冲销,期限和量都相对灵活▓,外汇储备量目前也还在一个对危机抵御能力较好的区间▓。 对于债市而言,我们更加重视超预期的汇率波动对于资金面的临时扰动▓▓,以及因此而导致的市场情绪的干扰。 ”贺翔说。   贺翔认为,无论从国内因素来看▓▓,还是结合外围市场因素的影响,当前国内债市面临诸多利空因素的干扰▓▓,短期可能还将延续调整态势▓。

  明年市场投资机会可期  贺翔认为,尽管面临着资金面紧张▓、人民币快速贬值等多方面利空因素,但对当前市场的投资机会无需过分悲观▓,短期调整或是建仓良机,明年市场投资机会依然可期▓。

  贺翔表示▓▓,目前债市的整体收益率中枢处于历史低位▓,期限利差和信用利差都偏低▓,在偏稳健的货币政策下,市场的总体杠杆成本在上升▓。

然而,从整体的市场风格来看▓,资产配置荒的市场背景没有发生改变▓,预计债市仍有一定的操作空间▓▓,四季度债券市场大概率会有结构性分化的表现。

  “一方面,受降杠杆政策倾向的影响,资金面阶段性偏紧,交投活跃的中长期利率债和短端信用债可能会出现一定的调整▓▓▓;另一方面,中长久期的信用债仍然会是机构进行配置的重要标的▓▓,收益率曲线有陡峭化和小幅上行的可能▓,信用利差尤其是高评级的过剩产能利差可能仍有收窄空间。

”贺翔表示▓▓。

  展望明年市场的投资机会▓▓,贺翔认为▓▓,当前债市的信用利差不断收窄,股票市场的行情或许更值得期待▓,总体来看,明年的市场仍然存在做多的机会。

  “从四季度的情况来看▓▓,A股市场的交易量有所回暖,虽然股票市场的优势更加明显▓▓,但我不认为会存在单边上行的情况▓。

对于债市▓,可能更需要关注市场情绪转变,我明年的投资策略重心会放在混合配置上▓。

总体来看▓▓▓,我觉得还是要保持资产的流动性和灵活型,在各大类资产的轮动中寻找一些超额的收益。

”贺翔说。